博科通讯系统有限公司（Brocade Communications Systems Inc.）今天宣布以7.13亿美元纯股票交易的方式收购McDATA，这是自思科（Cisco）于2001年进入交换机市场以来业内发生的最引人瞩目的一宗企业并购案例，打破了多年来一直维持不变的“思科、博科、McDATA三足鼎立”的市场格局。

    “博科与McDATA选择合并，其目的之一不外乎是想增强彼此与思科对抗的竞争力。多年来，思科、博科和McDATA瓜分了交换机市场百分之九十以上的市场份额，其中又以思科的势力最为庞大，”独立调研机构――企业策略集团（ESG）――的创始人兼高级分析师Steve Duplessie指出，“此次并购为用户提供了第二种选择，并不是人人都乐意见到一个公司――尤其是像思科这样的公司――在某个产品市场中独自坐大的垄断局面。”截止本站发稿前夕，思科公司并未就此事发表任何评论。

    也就是说，博科和McDATA的用户将会面临一场大动荡，因为，两家公司无论是公司规模还是产品线种类，都介于伯仲之间，整合过程势必漫长而又艰辛。博科和McDATA的负责人均未透露任何有关人员及产品线结构方面的调整细节，只是表示合并后的新公司将会向“综合性多元化平台”的方向看齐。

    将两家公司旗下的产品线进行分类，并加以取舍和删减“本来就是整个企业并购过程中最繁琐的一个环节，而对于博科和McDATA这样拥有众多交叠产品线的大公司而言，更是难上加难，”独立调研机构Taneja Group的创始人兼咨询分析师Arun Taneja指出，“近年来，博科居安思危，实施了不少富有侵略性的扩展计划，积极开拓新产品，并收购了多家文件管理公司，给我留下了深刻的印象。不过，就产品线调整的幅度而言，博科以前操纵的那些收购案例与此次比较起来，简直是小儿科。”

    虽然业内分析师一致赞同“两家公司的合并乃是大势所趋”的观点，仍有不少人对“博科为何同意以如此昂贵的倒水价格来收购McDATA”一事表示迷惑不解。这个收购价相当于在本周一股市收盘价的基础之上将McDATA的股票价格拔高了48%。也难怪“博科收购McDATA”的消息一传出，博科的股票就下挫了14.4%，跌至每股6.14美元。

    “就目前的形势而言，博科正处于上升期，而McDATA却徘徊在低谷期，后者所把持的市场份额一直在流失当中。博科为什么不愿意耐心地等上一两个季度再收购McDATA呢？现在的时机显然不对，”Canaccord Adams公司的分析师Mark Kelleher在本周二早上召开的一场电话会议中提出了自己的疑惑。

    分析师们的疑虑并不是毫无根据的，有统计数字为证。博科公司公布的第3季度净收益预期值为1.88~1.89亿美元，较之前作出的营收预期值1.74~1.83亿美元略有上调；相比之下，McDATA公司第2财季的营收预期值为1.50~1.52亿美元，远不如之前公布的1.70~1.80亿美元的预期值。

    “McDATA支撑不了多久的――博科为什么选择此时收购McDATA呢？”另一位分析师也提出了相同的质疑。

    博科公司首席执行官Michael Klayko给出的解释是：正如一些分析师们预测的那样，这好比是一场没有竞拍对手的拍卖会，而且，“它是一项长远计划，并非短期内能够完成的，”Klayko补充指出，无论是博科还是McDATA的产品，“在与其它厂商产品的互操作性能方面，都存在很大缺陷，让不少用户深感失望，他们需要的是具备更大扩展空间的解决方案。”

    此外，来自RBC Capital Markets公司的分析师Tom Curlin挑起了另一个敏感话题。Curlin认为博科之所以急着收购McDATA，是因为博科近期调整了增长激励策略，无意中激化了其与原先的设备制造商（OEM）伙伴之间的矛盾。“就拿博科之前披露的Tapestry系列产品的激励计划来说吧，就增加了许多鼓励用户与供应商直接联系的条款，”Curlin指出。今年3月份，博科借收购NuView公司之机，获得了可与EMC相抗衡的文件级虚拟技术。值得一提的是，博科公司有30%的营收是由OEM伙伴“贡献”的。

    Klayko推翻了Curlin的猜测。Klayko表示博科收购McDATA一事，将会“给我们的OEM伙伴带来莫大的好处，比如说，节省了他们在测试和宣传成本上的重复投入。”

    ESG公司的分析师Duplessie也认为这宗收购案例将会给双方带来一定好处。以前，博科与McDATA一直是竞争对手。争取更多OEM厂商的支持，也成为两家公司相互打击对方的手段之一。许多OEM厂商借机压价，无论博科和McDATA谁在竞争中取胜，都捞不到多少好处。“竞技场上的选手本来就不多，OEM的选择自然也很少。现在，突然冒出一个‘Brocade+McDATA’的新组合，犹如含苞欲放的少女，一下子就把强势的‘黑寡妇’――思科给比下去了。”

    收购结束之后，博科公司的管理团队仍将各司其职，不会做太大调整。McDATA公司将作为博科的一个全资子公司，保持独立运作，公司总部仍设在加州圣何塞，公司名称保留不变，前首席执行官John Kelley将出任博科公司的顾问，McDATA公司的两位董事将加入博科的董事会。

金融细节

    根据博科与McDATA达成的协议规定，McDATA公司的股东将用1份A级普通股和1份B级普通股兑换0.75股的博科股票。也就是说，收购结束之后，McDATA公司的股东将持有博科公司近30%的股票，不用另行支付税金。

    公司方面表示，这次收购将会对双方公司第4季度的营收――按非公认会计准则每股盈利（non-GAAP EPS）计算――产生一定的增值效用。从第4季度开始，两家公司将开始协同作业，合并后的新公司预计将节省近1亿美元的年度支出（其中包括员工工资及各种非工资支出）。